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「天康生物股票」收益率下行,净投资额同比增长

「天康生物股票」收益率下行,净投资额同比增长

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「天康生物股票」收益率下行,净融资额环比上升 本报记者:股票配资jinli6 来源:债市覃谈 1、一级市场回顾 1.1净融资额环比上升,公司债增量明显 净融资额环比上升。

1、一级市场回顾

1.1净投资额同比增长,公司债增量明显

净投资额同比增长。上周(5月13日-5月17日)信用债总发行1056.05亿,到期1374.47亿,净投资-318.44亿,环比增长52.1亿。其中,民营企业信用债总发行8亿,到期70.36亿,净投资-62.36亿,环比下降43.74亿。具体而言:

1)短融上周发行360亿,到期817.8亿,净投资-457.8亿,发行只数年均下降4只至34只,净投资增速提高120.2亿。发行市场以公用事业(118亿)和交通运输(84亿)为主。

2)中票上周发行72亿,到期366亿,净投资-294亿,发行只数年均下降35只至8只,净投资增速提高441.6亿。发行市场以公用事业(18亿)和综合(15亿)为主。

3)企业债上周发行18.7亿,到期44.97亿,净投资-26.3亿,发行只数下降3只为3只,净投资增速提高56.5亿。发行市场以综合(7亿)为主。

4)公司债上周发行605.35亿,到期145.72亿,净投资459.6亿,发行只数年均下降19只至42只,净投资增速下降317亿。发行市场以建筑装饰(196.05亿)、公用事业(115亿)和交通运输(111亿)为主。

从评级分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主,其中AAA级发行量占比76.32%,AA+级占比16.86%。AAA评级信用债发行较上周增加165.2亿,AA+评级信用债发行较上周减少29.8亿,AA评级信用债发行较上周减少19.05亿。发行主体以地方企业、央企和民营为主,在总共87个发行主体中,地方企业、央企和民营分别占56、27和2个席位。

从期限分布看,3年期以上信用债发行总量占比66.99%。具体来看,1年期以下信用债发行370亿,环比增长64亿;1-3年期发行337.5亿,环比下降30.7亿;3-5年期发行242.85亿,环比增长10.55亿;5年期左右发行105.7亿,环比增长72.5亿。

1.2城投债融资环比增长、房地产债融资环比增长

城投债融资环比增长、房地产债融资环比增长。上周城投债发行164.55亿,到期391.95亿,净投资-227.4亿,净融资额同比下降563.55亿。房地产债发行25.5亿,到期50.19亿,净投资-24.69亿,净融资额同比增长37.67亿。

从产业债市场分布看,上周7个领域净投资额为正,其中建筑装饰、交通运输和公用事业净投资额依次为132亿、99.25亿、85.48亿,15个行业净投资额为负,其中城投、采掘、综合的净投资额依次为-227.4亿、-144亿、-108.5亿。从边际变化看,公用事业改善最大,而城投降幅最大。

1.3信用债取消和延迟发行总量增长

取消和延迟发行总量增长。上周信用债取消发行1只,发行总量5亿,较前一周环比增长24.4亿,信用债推迟发行1只,发行总量9亿,较上一周环比增长1亿。取消发行的1只债券发行主体为企业,发行期限为5年,主体评级为AAA。

1.4发行利率普遍高于价值,采掘行业价格较高

发行利率普遍高于价值,采掘行业价格下降。上周发行总量逾10亿的转债数量为27只,债券发行利率普遍高于价值,发行人信用资质较差,多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方企业跟央企;上周27只新发代表性债券中,有6只债券高于中债估值,其中,采掘行业产值偏低;低于市值的转债有14只。发行主体中17只为地方国有企业,9只为中央国有企业,1只为公众公司,且发行主体评级大多为AAA或AA+,显示行业作为信用资质好信托较为青睐。

产业债中,19开滦SCP002发行主体开滦集团有限责任公司是一家地方国有企业,公司主营销售为石油矿藏、原煤洗选加工、物流及商贸等。近期煤炭价格变动较大,且公司短期债务占相当大,债务结构有待调整。总体资质较弱,发行利率低于市值90.07 bp。19中电投SCP017发行主体国家电力投资集团有限公司是一家中央国有企业。公司是全球唯一同时拥有电力、火电、核电、新能源资产的综合能源企业集团,融资平台畅通,信用资质良好,发行利率高于价值45.11bp。

城投债中,19豫高管SCP001发行主体河南省收费还贷高速公路管理有限公司是一家地方国有企业,公司主营销售为河南省内政府收费还贷高速公路的投融资、建设跟运营管理。公司债务负担较重,短期借贷压力较大,财务成本高及存在资本支出压力。总体资质较弱,发行利率高于价值40.63bp。19皖交控SCP002发行主体安徽省交通控股集团有限公司是一家地方国有企业,主要销售是铁路及相关基础设施建设。公司资本能力更强,稳定的经营活动现金流可对公司偿债能力产生有力支持。总体资质较强,发行利率高于价值25.12bp。

2、二级市场回顾

2.1收益率普遍上涨,信用利率普遍下降

收益率普遍上涨。上周各评级信用债收益率普遍上涨。具体来看,1Y各评级收益率上行0-1bp;3Y各评级收益率分别上升9-13bp;5Y各评级收益率均下跌8-10bp。从收益率历史分位数看股票融资减配资.在线,AAA各期限分位数均处在22%-34%的位置里,AA+在20%-31%区间,AA在16%-28%区间,AA-在52%-71%区间。

信用利率普遍下降。上周各期限评级信用利率普遍下降。具体来看,各评级1Y期限信用利率均走扩1-2bp;各评级3Y期限信用利率分别下降7-11bp;各评级5Y信用利率均下跌6-8bp。从分位数看,AAA评级信用利率分位数在6%-11%区间,AA+在4%-9%区间,AA在2%-19%区间,AA-在43%-63%区间。

信用期限利差普遍下降。上周各期限评级信用期限利差普遍下降。具体来看,各评级5Y-1Y期限信用利率均下跌9-10bp;各评级5Y-3Y期限信用利率分别走扩1-4bp;各评级3Y-1Y信用利率均下跌10-13bp。从期限利差分位数水平看,AAA各期限分位数在46%-52%区间,AA+在47%-53%区间,AA在40%-57%区间股票融资减配资.在线,AA-在29%-57%区间。

2.2二级市场周成交量环比增长

信用债周成交量环比增长。上周信用债周成交量5051.08亿,环比增长8.37%。企业债、公司债、中票跟短融周成交分别为374.35亿元、162.36亿元、2357.73亿元、2156.64亿元,企业债、公司债、中票跟短融周成交量分别同比增长10.54%、14.7%、8.26%和7.68%。

从市场层面来看,城投、煤炭、钢铁、电力和能源产业成交量位居前5位,共3个行业成交量环比上周均增加。其中,休闲产业成交量上升幅度最大,环比增长19.85亿。

2.3交易所活跃个券市场表现

高成本债收益率普遍上涨。交易所7%左右高收入债收益率涨跌互现。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率上行,其中16正源01上行幅度最大,为581bp;收益率下行的有12只债券,其中16海物债下行幅度最大,为1726bp。

高等级债收益率涨跌互现。成交量最高的前20大高等级债中,有10只收益率上行,其中18荣建02上行幅度最大,为33bp;8只收益率下行,其中16新华03下行幅度最大,为100bp。

地产债中,活跃券的收益率涨跌互现,成交前20的转债中有6只收益率上行,其中16正源01上行幅度最大,为581bp;11只收益率下行,其中17泰禾02下行幅度最大,为158bp。

城投债中,活跃券的收益率涨跌互现,成交前20的转债中有9只债券收益率上行,其中16商丘01上行幅度最大,为34bp;10只收益率下行,其中16东方01下行幅度最大,为151bp。

2.4城投债估值区域利差分布

AA级城投和中票收益小幅走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票收益,3Y走扩2bp,5Y收窄1bp,7Y走扩3bp。

警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和四川城投企业债估值明显低于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、云南和北京城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体低于其它地区;3)在AA中低评级中,吉林、贵州、天津、辽宁、甘肃、四川、黑龙江、青海和上海等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,青海、贵州、甘肃、山西、云南和黑龙江等收益定价较高,整体成本值得关注。

从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、广西、陕西和上海区域利差相对较高;2)在AA+评级中,内蒙古、陕西、天津、广西和北京区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的却为东三省、甘肃、天津、内蒙古、河北、和上海等,区域信用利差居高不下。

3、信用违约和评级下调事件汇总

3.1上周信用违约事件汇总

1)同益实业(16同益01)

同益实业集团有限公司公告称,由于受宏观降杠杆、民企融资困难等多重原因阻碍,公司流动性出现原因,偿债压力大,截至5月13日,未能按时赎回“16同益01”本金及收益。

2)金洲慈航(2.160,-0.22,-9.24%)(17金洲01)

金洲慈航公告称,未能及时兑付“17金洲01”本息股票配资,共计1.3988亿元。

3)众品食品(17众品MTN001)

河南众品食品公告称,“17众品MTN001”违约,后续公司将持续利用稳定企业制造经营,多渠道筹集资金。

我们的愿望是…消灭贫困,世界和平…

GUOTAI JUNAN Securities FICC Research

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